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前进中的危机!新东方二季度财报营收超预期,亏损最大季

来源:北京商报 作者:北京商报 2019/01/23
财报好坏参半,新东方2019财年二季度营收高于预期 盘前大涨4.4%。新东方Q2净亏损2600万美元,而去年同期净利润约为400万美元。值得注意的是,这是新东方近七年来首次在季度财报中出现净亏损。

1月22日周二美股盘前,新东方发布了2019财年二季报。季报显示,公司营收为5.97亿美元,高于市场预估的5.78亿美元;但营收同比增长27.8%,增速为近五个季度来最低。

整体来说,这份财报数据好坏参半:

  • GAAP下计算,运营亏损为2860万美元,同比扩大118.5%;归属新东方上市部分的净亏损为2580万美元,去年同期为净利润430万美元。

  • 按Non-GAAP计算,运营亏损为1490万美元,上年同期为亏损430万美元,同比扩大295.7%;归属新东方上市部分的净利润为2300万美元,去年同期为净利润1360万美元,同比增长69.2%;调整后每ADS收益14美分,高于分析师的预估2美分。

  • 运营数据方面,第二季度新东方学生入学总数增长23.6%;新东方预计,2019财年第三季度的净营收为7.699亿-7.932亿美元。

由于营收数据本身超预期,外加归属上市部分的净利润和调整后每股收益达标,新东方股价逆市上涨。美股开盘涨7%,5分钟内迅速涨至77.85美元,盘中最大涨幅18.1%;最终收涨7.78%,报收71.03美元,创2018年10月1日以来最高,盘后继续微涨。

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七年来首现季度净亏

财报显示,新东方2019财年二季度净收入逾5.97亿美元,同比增长27.8%;运营亏损约为2900万美元,去年同期这一数字约为1300万美元。对比新东方过往发布的季度财报可以看出,这是公司近七年来首次出现季度净亏损。此前,新东方2019财年一季度净营收为8.598亿美元,净利润为1.232亿美元。

尽管新东方的业绩出现了疲态,但俞敏洪依旧对新东方的K12业务充满信心:“新东方的整体业务在2019财年二季度延续了增长势头,净收入同比增长27.8%。”俞敏洪表示,K12课后辅导业务仍然是新东方的主要增长动力,在二季度收入取得约38%的显著增长。其中,优能中学取得同比约39%的收入增长,泡泡少儿收入同比增长达35%。

“培训龙头”新东方上一次深陷亏损旋涡还是2012年。那一年,以做空中概股而知名的“浑水公司”发布报告,质疑新东方财务报告存在欺诈,建议“强力卖出”新东方股票。受这份报告影响,新东方股价曾一夜暴跌35.02%。2013财年二季度,新东方净亏损达到1580万美元,为其上市后首次季度亏损,股价最低跌至9.41美元。


危险的扩张

事实上,这次巨额亏损早有预警。去年10月23日晚间,一份净利润下滑了22%的2019财年一季报便已经将新东方拖入深渊,当天美股盘中,新东方股票下跌幅度最大达到了16%。

虽然财报为新东方的亏损做出了合理的解释,但在这2860万美元的背后,也着实有着需要小心的地方,毕竟新东方首席执行官周成刚也确认,扩张仍是新东方的主旋律。但新东方如今的处境,却也有些“成也扩张败也扩张”的前奏。

数据显示,新东方自2015年起开始增加课堂容量和课程,后连续5个季度学习中心保持高增长。2019财年一季报显示,新东方又在现有城市增设了18个学习中心。在这样快速扩张的情形下,五年来新东方营收几乎翻了一倍,但其净利润却一直稳定在2亿-3亿元之间,陷入了增收不增利的境地。2017-2018财年间,新东方营收增加了6.47亿美元,而净利润只增加了0.22亿美元。


合规成本

合规成本是新东方需要担心的问题。分析师指出,国家对培训机构监管治理加强的影响逐渐在上市公司财报中显现。2018年国家开展了一系列校外培训机构整治,花旗分析师曾公开指出,近50%的新东方K12教师可能没有教师资格。

新东方首席财务官杨志辉也曾表示,对于没有获得教师资格证的老师,很大一部分原因是他们需要回到原籍考试,新东方会通过多种途径配合政府完成师资合规的行动。由此可见,政策带来的监管将给新东方及许多K12培训机构带来学校硬件合规和师资合规的考验。

此前曾有业内人士分析,新东方目前在全国的扩张布局,可能是在等待经历政策大洗牌后的不合规培训机构出局,以争取第一时间获得从市场中分流出来的新生源。另据业内人士分析,新东方在线目前已经在香港递交了招股书,如果新东方在线IPO成功,将会为新东方集团带来巨大的投资回报,这也会在未来体现在新东方的财务报表中,所以新东方的亏损现状可能只是暂时的。

竞争不能被忽略。当下正是中国在线教育行业高速发展的时期。根据艾瑞咨询统计,2016年中国在线教育整体规模达1560.2亿元,同比增长27.3%,同时预计2017-2019年仍将维持20%左右的年均复合增速,至2019年中国在线教育市场有望达2692.6亿元。

老牌培训机构沪江网的威胁还在眼前,主攻少儿英语赛道的VIPKID、哒哒英语、51talk也在学前教育领域与新东方展开了较量。专家分析,当资本逐渐流向头部企业之后,新东方的竞争只会越来越激烈。


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